BİM Hisse Önerisi / Alnus Yatırım – (13.06.2024) Hisse Önerileri

Tavsiye: AL

Son Kapanış Fiyatı(TL) : 488.50
Hedef Fiyat(TL) : 657.00
Potansiyel Getiri(%) : 34.49

BIMAS’ın, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;

 Geçen yılın ilk çeyreği itibariyle 11525 mağaza sahibi olan şirket, cari dönem sonu itibariyle mağaza sayısını 12791’e yükseltmiş ve bu süreçte müşteri trafiği de yüzde 5 düzeyinde artmıştır. Şirketin Hasılat’ı; artan müşteri trafiğinin yanı sıra, enflasyonist etkilerle geçen yılın aynı dönemine göre 15,14 Milyar TL tutarında artış göstermiştir. Ancak, Satışların Maliyeti’nde de enflasyonist etkilerle 10,78 Milyar TL civarında artış görülürken; bu sonuçlarla şirketin Brüt Kâr rakamındaki artış tutarı 4,36 Milyar TL olmuştur.

 Sene başında yapılan maaş zamlarının etkisinin hissedildiği Faaliyet Giderleri 3,34 Milyar TL civarında artarken, buna rağmen şirketin Esas Faaliyet Gelirleri ve FAVÖK rakamlarında; sırasıyla 1,19 Milyar TL ve 1,44 Milyar TL civarında artışlar gerçekleşmiştir.

 Cari dönem finansallarına 901,8 Milyon TL tutarında kaydedilen Net Finansman Giderleri; büyük oranda yine ‘’Kiralama Yükümlülüğünden Kaynaklanan Finansman Giderleri’’ alt kaleminden kaynaklanmıştır. 2,55 Milyar TL civarında da Vergi Gideri tahakkuk eden şirketin, buna karşın ‘’Çeşitli Kira Sertifikaları ve Yatırım Fonları’’ndan elde ettiği Yatırım Faaliyet Geliri tutarı ise 469,5 Milyon TL civarında olmuştur.

 TMS 29 Enflasyon Muhasebesi kaynaklı olarak finansallarına 5,68 Milyar TL Parasal Kazanç yazan şirket, geçen yılın aynı çeyreğinin 2,71 Milyar TL üzerinde; 3,88 Milyar TL Dönem Net Kârı elde etmiştir.

 Özetle; cari yılın ilk çeyreğinde, geçen yılın aynı çeyreğine göre mağaza sayısı hayli güçlenmiş durumda olan şirketin, Satış Hasılatı ayrıca; enflasyon artışlarından destek bulmuştur. Buna karşın, artan üretici fiyatları ve asgari ücret artışları ise; Maliyetler ve Faaliyet Giderlerini artırarak, şirketin kârlılığı üzerinde baskıya neden olmuştur. Vergi ve Finansman Giderleri’nin de olumsuz etkileri görülürken, Enflasyon Muhasebesi kaynaklı olarak 5,68 Milyar TL gelir kaydedilmesi ise; Dönem Net Kârına pozitif yansımıştır.

 Ayrıca, önceki yılın aynı döneminde 2 Milyar 758 Milyon TL tutarında Yatırım Harcaması yapan şirket, cari dönemde bu rakamı 3 Milyar 628 Milyon TL’ye yükseltmiştir. Yatırım Harcamalarının Satışlara Oranı da yüzde 3,2’den yüzde 3,5’e yükselmiştir.

 Şirket’in 2024 yılı beklentilerini hatırlayacak olursak; TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulaması hariç tutulduğunda yüzde 70 ila yüzde 80 arasında satış büyümesi beklenirken, FAVÖK marjının da yüzde 7,5 ila yüzde 8,0 aralığında gerçekleşmesi öngörülmekte. Şirketin, 2024 yılı için tahmin ettiği Yatırım Harcamaları’nın Satışlara Oranı ise; yüzde 3,0 ila yüzde 3,5 aralığında bulunmakta.

 Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 556,00 TL seviyesinden 657,00 TL’ye yükseltiyoruz ve ‘’NÖTR’’ olan tavsiyemizi de ’’AL’’a revize ediyoruz.

Kaynak: Alnus Yatırım